#รู้ทันมันนี่ : ทำไม “Yield” กับ “ราคา” ของพันธบัตรถึงสวนทางกัน

เวลานักลงทุนพูดถึง “พันธบัตร” หรือ “หุ้นกู้” หลายคนอาจจะงงว่า ทำไมพอได้ยินข่าวว่า Yield เพิ่มขึ้น ราคาตราสารหนี้ที่เราถืออยู่กลับลดลง ทั้งที่เราก็ยังได้ดอกเบี้ยเท่าเดิมอยู่แล้ว วันนี้เรามาทำความเข้าใจให้ชัด ๆ กันก่อน

ดอกเบี้ย (Coupon) vs. Yield (ผลตอบแทน)
 เมื่อเราซื้อพันธบัตรหรือหุ้นกู้ เราจะรู้ว่าเราจะได้ ดอกเบี้ยคงที่ เท่าไรในอนาคต (เช่น 3% ต่อปี) ตราบเท่าที่ผู้ออกตราสารไม่ผิดนัดชำระ
 Yield หมายถึง “ผลตอบแทนที่นักลงทุนจะได้” เทียบกับ “ราคาที่จ่ายจริง” ในวันนี้
 ดังนั้น ถ้าเราซื้อได้ในราคาถูกกว่าหน้าตั๋ว ก็จะได้ Yield สูงขึ้น (เพราะได้ดอกเบี้ยเท่าเดิมแต่ใช้เงินลงทุนน้อยกว่า)

ทำไม Yield ขึ้นแล้วราคา (ตลาด) ลง
เมื่อมีข่าวว่า Yield ของตราสารหนี้สูงขึ้น นั่นหมายถึง ตราสารหนี้รุ่นใหม่ ออกมาให้ผลตอบแทนสูงกว่าที่เราถืออยู่ ทำให้ตราสารหนี้เดิมของเราที่ให้ดอกเบี้ยน้อยกว่า “ไม่น่าสนใจ” สำหรับผู้ซื้อรายใหม่ ราคาตลาดจึงลดลงเพื่อให้ Yield ของตราสารเก่าปรับขึ้นมาใกล้กับของใหม่

 พูดง่าย ๆ คือ Yield กับราคาสวนทางกัน:
 Yield ↑ → ราคาตลาด ↓
 Yield ↓ → ราคาตลาด ↑

Yield กับนโยบายดอกเบี้ย
Yield ของตราสารหนี้มักจะเคลื่อนไหวไปทิศทางเดียวกับ อัตราดอกเบี้ยนโยบาย ของธนาคารกลาง เพราะนักลงทุนมองว่าพันธบัตรเป็น “ทางเลือกหนึ่งของการกู้ยืมเงิน”
 ถ้าธนาคารกลาง ลดดอกเบี้ยนโยบาย → Yield ของตราสารหนี้ใหม่จะลดลง → ราคาตราสารหนี้เก่าจะ เพิ่มขึ้น
 ถ้าธนาคารกลาง ขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย → Yield ของตราสารหนี้ใหม่จะสูงขึ้น → ราคาตราสารหนี้เก่าจะ ลดลง
ดังนั้น ตามทฤษฎีแล้ว ถ้าดอกเบี้ยลด นักลงทุนที่ถือพันธบัตรอยู่แล้วจะได้ประโยชน์จากราคาตลาดที่เพิ่มขึ้น

ปัจจัยอื่นที่ต้องรู้
แม้หลักการข้างต้นจะเป็นพื้นฐาน แต่ยังมีปัจจัยอื่น ๆ ที่ทำให้ราคาตราสารหนี้ผันผวนได้ เช่น
 อายุของตราสารหนี้ (Duration) – ยิ่งอายุยาว ราคาจะไวต่อการเปลี่ยนแปลงดอกเบี้ยมากขึ้น
 ความคาดหวังของนักลงทุน – ตลาดอาจปรับตัวก่อนข่าวหรือประกาศดอกเบี้ยจริง
 ความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสาร – ความเสี่ยงเครดิตก็มีผลต่อราคาตราสารหนี้

เมื่อเราลงทุนในหุ้นกู้หรือพันธบัตร เราจะได้ ดอกเบี้ยคงที่ตามสัญญา ส่วน ราคาตลาดจะขึ้นหรือลงตาม Yield ที่ตลาดต้องการ ซึ่งหมายความว่า Yield กับราคาตราสารหนี้จะเคลื่อนไหวสวนทางกัน และ นโยบายดอกเบี้ยของธนาคารกลาง ก็เป็นปัจจัยหลักที่กำหนดทิศทางเหล่านี้

หวังว่าบทความนี้จะช่วยให้เพื่อน ๆ เข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนกับราคาตราสารหนี้ และนำไปใช้ในการลงทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นครับ

สงวนลิขสิทธิ์ โดย บริษัท ซีเอ็มเอสเค จำกัด
ข้อมูล และบทความทั้งหมดบนเว็บไซต์นี้ อยู่ภายใต้ลิขสิทธิ์ของ บริษัท ซีเอ็มเอสเค จำกัด จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการเผยแพร่ความรู้ และการศึกษาเท่านั้น ห้ามมิให้ทำซ้ำ คัดลอก ดัดแปลง เผยแพร่ หรือใช้ในรูปแบบใด ๆ ไม่ว่าจะเป็นสื่ออิเล็กทรอนิกส์ สื่อสิ่งพิมพ์ หรือสื่ออื่นใด โดยไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจากบริษัทฯ